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若未来主要原材料价格大幅波动



  公司宣布2019 年年报,2019 年公司实现营收145.58 亿,同比增长26.08%;实现归母净利40.93 亿,同比增长171.85%。

  2、白羽鸡自繁自养自宰及深加工全财富链成为公司的焦点优势。
  2.价值不及预期风险:禽畜肉类价值呈现大幅下降或上涨幅度低于本钱上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利本领,存在将来业绩难以一连增长甚至下降的风险。





  继承深耕销售渠道、富厚加工产物品种。在渠道开辟上,公司2019年餐饮渠道收入同比增加40.64%,个中中餐渠道同比增长约300%;商超和电商渠道等收入同比增长29.49%;加工产物开拓上,圣农食品销量占全国市场份额高出5%,同时2019 年继承开辟禽肉、牛羊肉成品和中餐产物等,熟食化率一连增加。




  3.原质料价值颠簸风险:公司出产策划所用的主要原质料及农产物的产量和价值受到天气、市场环境等不行控因素的影响较大,若将来主要原质料价值大幅颠簸,将会影响行业以及相关公司的盈利本领。

  风险提示:
  3、非瘟配景下,鸡肉需求增长的最先受益者。

  公司自2016 年起开展白羽肉鸡种源的研发及繁育事情,2019 年底已乐成培养出11 个品系,并筛选出机能优异的海内首个白羽肉鸡配套系——SZ901,由此公司构建起从育种到肉鸡屠宰加工的一体化财富链。全财富链策划使公司的产物本钱不受上游鸡苗价值颠簸影响,不变的鸡肉价值和相对牢靠的出产本钱使公司业绩相对稳健。
  我们估量2020 年生猪产能继承迟钝规复,猪肉和鸡肉价值仍旧高位运行,估量公司2020/2021/2022 年归母净利润估量别离为41.77/28.74/21.26 亿,对应EPS 别离为3.36/2.31/1.71,方针价33.60元,给以买入评级。


  受新冠肺炎疫情影响,春节后鸡苗入孵量同比大幅淘汰,入孵期严重推迟,按照孵化时间和发展周期计较,二季度肉鸡出栏量大概大幅淘汰,二季度的鸡肉产物价值有望打破去年高点。
  1、2019 年白羽鸡财富一连景气发动公司业绩高速增长。
  1.突发重大疫情风险:禽畜养殖进程中会产生大局限疫病如非洲猪瘟或禽流感等,导致禽畜灭亡,并对宽大公众的消操心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利本领。
  据中国畜牧业协会统计,2019 年行业白羽肉鸡产物综合价约12元/公斤,同比2018 年增长近20%。受白羽肉鸡价值高位影响,公司2019 年鸡肉产物毛利率33.55%,同比增长14.70 个百分点;2019 年肉成品毛利率34.59%,同比增长10.53 个百分点。行业高景气度是公司业绩增长的首要驱动力。


  4、发作新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期,猪价受较大影响,消费量不及预期。

  事件:
  圣农成长(002299):全财富链焦点优势&财富景气度一连 业绩高速增长
  4、新冠疫情影响,二季度鸡肉价值仍有打破去年高点的大概。

  2019 年非洲猪瘟疫情一连伸张,行业产能一连下降,2019 年的能繁母猪的一连下滑使得2020 年生猪养殖行业的供需缺口仍旧较大,2020 年猪价仍旧高位运行,同时作为第一大替代肉类的禽肉的高景气度也将一连。
  种别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:程晓东/王艳君 日期:2020-03-30
  若2020 年全国生猪产能对比正常年份下滑20%,猪肉供需缺口有1000 万吨,若50%的缺口由白羽肉鸡填补,则为白羽肉鸡增加500 万吨的市场需求,那么对圣农来说意味着增加50 万吨的市场需求,公司在2020 年仍将实现量价齐升的业绩增长。

  盈利预测: